【macro巨汇网讯】-一种不同寻常的平静笼罩着外汇市场，使一种利润丰厚的交易的寿命延长，超出了许多人的预期。
随着主要央行从加息转向宽松政策，人们原本预计利差交易将逐渐消失。利差交易是指借入低利率货币，然后投资于高收益货币。
然而，重大转变尚未发生，这将保持外汇市场的平静，而依赖于这种稳定性的交易也将轻而易举地成为赢家。
支付公司Corpay首席市场策略师卡尔·沙莫塔(Karl Schamotta)表示:“套利交易通常被称为在蒸汽滚轮前捡起五分硬币，但投机者在过去一年里一直在捡起成捆的100美元钞票。”
“回报率几乎超过了其他一切。”
Corpay Global Payments的一项分析显示，这一策略为那些正确运用的人带来了丰厚的回报。在过去12个月里，高收益墨西哥比索的买家如果卖出日元，将获得约44%的收益。其他受欢迎的套利货币也产生了类似的巨额回报。
德意志银行(Deutsche Bank)的一项指数在2023年上涨了6.6%，其中包括21种新兴市场货币的套利表现，这是自2017年以来的最佳年份。所谓的DB EM FC等加权总回报指数在过去一个月上涨了近1%。
然而，潮流可能正在转变。新兴市场通胀回落为各国央行在2024年放松政策铺平了道路，缩小了最高和最低收益率货币之间的利差。
墨西哥最近加入了巴西、智利和哥伦比亚的行列，降息，这是自2021年年中开始收紧政策以来首次放松。
凯投宏观(Capital Economics)高级市场经济学家乔纳森·彼得森(Jonathan Petersen)表示:“套利交易可能会失去动力，尽管这些货币可能会进一步上涨，但推动它们在2023年大幅上涨的那些有利因素似乎已经结束。”
上周，美联储政策制定者表示，他们仍预计到2024年底将降息0.75个百分点。然而，美联储和欧洲央行不太可能达到新兴市场宽松政策的规模和速度。
道富环球投资管理公司(State Street Global Advisors)高级外汇投资组合经理亚伦·赫德(Aaron Hurd)说，因此套利交易员需要更加挑剔。
“过去一年半的环境并不完全明朗。”他说，“总的来说，我们正朝着更加谨慎的方向前进……他们现在正试图从事高质量或低风险的套利交易。”
赫德正从使用日元作为融资货币，转向使用稳定的瑞郎。他说日元很容易受到大幅波动的影响。他倾向于买入印度卢比，同时卖出人民币。
*波动是关键*
各国央行同步行动有助于抑制利率波动。德意志银行（Deutsche Bank）的CVIX指数最近跌至近两年半低点。该指数是九种主要货币对预期波动率的加权平均值。
这意味着投资者不准备很快放弃套利交易。
"我认为市场预期1月或2月将更加动荡，届时我们将看到美国经济数据下滑，这将证明美联储可能在3月或5月降息。"荷兰国际集团(ING)驻伦敦外汇策略师弗朗切斯科·比索莱（Francesco Pesole）表示。他指出，相反，美国经济数据连续两个月表现强劲。
"我们肯定能看到未来几周利差交易仍相对受欢迎。"比索莱称。
尽管过去几周出现了引人注目的利率变动，包括瑞士央行出人意料地降息，以及日本央行期待已久的摆脱负利率的举措，但市场波动性仍保持在低位。
三个月美元/日元隐含波动率接近约三个月低点。该指标衡量交易员用来对冲头寸的期权合约成本。
然而，分析师表示，不需要太大的努力就能扰乱市场并扰乱套利交易。
"很难想象外汇市场会变得更加平静。" 凯投宏观（Capital Economics）的彼得森称。
他指出，今年央行的政策行动、经济数据、地缘政治动荡以及包括美国在内的世界各地的选举都可能带来意外。
“重要的是，波动性从现在开始攀升的门槛非常低。”