【macro巨汇网外汇资讯】-在冠状病毒时代，宏观对冲基金的主要回报来源正在被重新考虑。
目前，澳元和加元是最有效的套利交易融资方式之一。在套利交易中，投资者以低利率借入这些货币，为在新兴市场购买高收益资产提供资金。这与过去的交易方式相反，当时这两个国家的资产是套利交易中的热门购买对象。
这反映了冠状病毒大流行带来的快速变化的经济环境，并可能为10国集团(G10)国家的汇率增加一个新的推动因素。不过，这并非没有风险，因为全球经济加速和大宗商品价格上涨可能会让这些货币走强，并让通过套利交易做空它们的交易员蒙受损失。
“澳元和加元不再受到正收益的阻碍，因为两国央行已将利率降至几乎为零的水平。”加拿大皇家银行(Royal Bank of Canada)外汇策略主管亚当·科尔(Adam Cole)表示。“欧元曾是新兴市场的主要融资货币，但按照我们的看法，它已被澳大利亚和加拿大货币取代。”
近年来，由于全球各地的低利率降低了对冲基金的回报率，套利交易对对冲基金来说可谓喜忧参半。不过，用加元和澳元作为融资货币来购买收益率较高的新兴市场资产，将标志着一种旧交易策略的新转变。
与一些10国集团债券不同，澳大利亚和加拿大的债券收益率也跟随政策利率走低，10年期债券收益率分别下滑至0.88%和0.51%左右。相比之下，南非的债券收益率超过9%，哥伦比亚接近6%，巴西本币债券约为6.5%。
尽管收益率较低，但澳元和加元仍与更广泛的新兴市场走势一致。这使它们成为有吸引力的融资货币，因为较高的关联度会抑制汇率波动，而汇率波动是套利交易策略的一个关键风险。
太平洋投资管理公司(Pimco)前投资组合经理、独立投资者埃德·德夫林(Ed Devlin)表示，鉴于利率趋同，这些货币“相对于新兴市场等较高利差货币，作为融资货币的可替代性增强。”
彭博数据显示，自3月1日以来，按日回报率计算，加元与南非兰特、哥伦比亚比索和巴西雷亚尔等新兴市场货币的关联度一直最高。与此同时，澳元和挪威克朗也名列前茅。
*空头头寸膨胀*
花旗集团(Citigroup)的外汇头寸预警指标指数(FX Positioning Alert Indicators indexes)显示，澳元空头头寸仍接近6月触及的近五年高位。与此同时，加元的痛苦指数显示，空头头寸仍接近6月初创下的纪录水平。
根据太平洋投资管理公司(Pimco)的说法，特别是在加拿大，政府仍在与冠状病毒造成的经济低迷作斗争，应对长期影响，投资者可能有理由抛售加元，到海外寻求回报。
太平洋投资管理公司的蒂凡妮·怀尔丁（Tiffany Wilding）和维纳亚克·塞沙萨耶（Vinayak Seshasayee）在一份报告中写道，“加拿大固定收益投资者将从本国市场以外的投资组合多元化中获益更多，包括投资于全球金融信贷和选择高质量新兴市场主权债券”等领域。
尽管如此，并非所有投资者都愿意利用以前的高收益货币为套利交易融资。从大多数指标来看，美元都被高估了。3月和4月，由于冠状病毒使市场陷入动荡，投资者纷纷逃往避险资产，美元受到了提振。
假设各经济体继续重新开放，全球经济增长加速，美元未来的任何贬值都应有助于支撑10国集团(G10)的其他货币，削弱它们在套利交易中的吸引力。
*美元的角色*
“我关注澳元、加元和欧元，所有这些货币兑美元都被低估，因此美元将面临一定压力。”Amundi Pioneer投资管理公司外汇策略主管兼投资组合经理帕雷什·乌帕德亚亚(Paresh Upadhyaya)表示。他还认为，目前的市场定位表明这些货币将进一步上涨。
尽管如此，澳大利亚和加拿大目前相对于新兴市场的息差仍是一个需要考虑的新因素，因为投资者寻求的收益率所处的环境是，在10国集团内部，收益率预计将在相当长一段时间内保持在低位。