【macro巨汇网外汇资讯】-如今，美联储官员不担心通胀的主要原因之一是，他们相信，如果通胀成为问题，他们有工具可以部署。
然而，这些工具是有成本的，对于美国正在经历的那种经济增长时期来说可能是致命的。
加息是美联储控制通胀最常见的方式。这不是央行武器库中唯一的武器，资产购买调整和强有力的政策指引也在央行手中，但它是最有力的。
这也是阻止经济增长的一个非常有效的方法。
已故的麻省理工学院著名经济学家鲁迪·多恩布什(Rudi Dornbusch)曾说过，20世纪下半叶的任何一次经济扩张都没有“在床上老死”。每一个都被美联储谋杀了。”
在21世纪的上半部分，人们越来越担心美联储可能再次成为罪魁祸首，特别是如果美联储的宽松政策方式引发了那种可能迫使它在未来突然踩下刹车的通胀。
“美联储明确表示，它仍没有在未来三年内提高利率的计划。但这显然是基于人们相信，近40年来最强劲的经济增长几乎不会产生持久的通胀压力，我们怀疑这种观点最终将被证明是错误的。”凯投宏观(Capital Economics)美国高级经济学家安德鲁·亨特（Andrew Hunter）上周五在一份报告中表示。
由于美联储承诺将短期借款利率保持在接近零的水平，每月债券购买量至少保持在1200亿美元，美联储还将2021年国内生产总值(GDP)预期上调至6.5%，这将是1984年以来的最高年增长率。
美联储还将通胀预期上调至2.2%，尽管这一数字仍然相当普通，但高于美联储10年前开始设定特定利率以来的水平。
*竞争因素*
大多数经济学家和市场专家认为，就目前而言，美联储的低通胀押注是安全的。
一系列因素正在抑制通货膨胀。其中包括技术主导型经济固有的反通胀压力，就业市场的就业人数继续比10年前减少近1000万，以及人口趋势表明生产率和价格压力的长期限制。
“这些是相当强大的力量，我敢打赌他们会赢。”Leuthold Group首席投资策略师吉姆·保尔森(Jim Paulsen)说。
“这可能行得通，但也是有风险的，因为如果它不起作用，而且通胀确实在继续，更大的问题是，你打算怎么做才能关闭它。你说你有政策。那到底是什么呢？”
通胀力量本身就相当强大。
亚特兰大联邦储备银行预计第一季度经济增长5.7%，而美国国会刚刚出台1.9万亿美元的经济刺激计划。
另一个一揽子计划可能会在今年晚些时候以基础设施法案的形式出台，高盛(Goldman Sachs)估计可能高达4万亿美元。再加上美联储正在做的一切，加上严重的全球供应链问题导致部分商品短缺，这将成为引发通胀的因素。通胀虽被推迟，但仍可能在2022年乃至更长的时间里造成严重影响。
上世纪80年代，美联储不得不出手干预以阻止通胀，这是一个最令人生畏的例子。
失控的通货膨胀始于70年代中期的美国，1980年消费者价格涨幅达到了13.5%。时任美联储主席的保罗·沃尔克(Paul Volcker)肩负着驯服通胀这头猛兽的任务，他通过一系列加息实现了这一目标，这些加息举措将美国经济拖入衰退，也使他成为美国最不受欢迎的公众人物之一。
当然，美国在另一方面表现得相当不错，从1982年末到十年间一直保持着强劲的增长势头。
但在当前形势下，低收入者和少数族裔对冠状病毒大流行造成的经济损害感受最为强烈，这使通胀成为一种特别危险的舞蹈。
保尔森说：“如果因为我们将会有一个下意识的停止而过早地中止经济复苏，那么我们最终将会伤害大多数人，而这些政策是为了帮助大多数人而制定的。”
“在下一次衰退中，受冲击最严重的将是那些被剥夺了选举权、薪酬较低、技能较低的领域。”
在2021年的大部分时间里，债券市场一直在发出可能出现通胀的警告信号。美国国债(尤其是较长期国债)收益率已飙升至疫情前的水平。
这一情况又引发了一个问题，即美联储是否会再次成为自身预测错误的受害者。由杰罗姆·鲍威尔(Jerome powell)领导的美联储已经两次不得不撤回有关长期政策意图的全面声明。
*“真的会都是暂时的吗？”*
2018年年末，鲍威尔发表声明称，美联储将继续加息并缩减资产负债表规模，而且这一声明还没有结束的迹象。但在圣诞前夜，股市遭遇了史无前例的抛售。2019年末，鲍威尔表示，美联储已在可预见的未来结束了降息，但几个月后，当新冠病毒危机袭来时，美联储不得不撤回成命，继续降息。
“如果经济复苏比美联储修正后的预测还要强劲，会发生什么？”保诚金融(Prudential Financial)首席市场策略师昆西·克罗斯比(Quincy Krosby)表示，“市场的问题永远是，这一切真的都是暂时的吗？”
克罗斯比将鲍威尔美联储(Powell Fed)与艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)的版本进行了比较。格林斯潘带领美国度过了20世纪90年代的“大缓和”时期，并被誉为“大师”。然而，在接下来的10年里，这种声誉受到了损害，当时次贷泡沫的过度膨胀引发了华尔街疯狂的冒险行为，最终导致了“大衰退”(Great Recession)。
鲍威尔将自己的声誉押在了一个坚定的立场上，即美联储不会加息，除非通胀率超过2%，经济实现全面、包容性就业，而且不会给出何时收紧利率的时间表。
“他们称格林斯潘为‘大师’，直到他不是。”克罗斯比说，“鲍威尔告诉你没有时间表。市场在告诉你，它不相信这种说法。”
可以肯定的是，市场曾经经历过克罗斯比所说的“暴风”。债券投资者可能变化无常，如果他们感到利率上升，他们会先卖出，然后再问问题。
美国银行(Bank of America)首席市场策略师迈克尔·哈特内特(Michael Hartnett)指出，几十年来，债券市场还发生了多次震荡，只有10月19日黑色星期一股市崩盘前几周的1987年那一集产生了“重大负面溢出效应”。
他预计2021年的抛售也不会产生重大影响，但他警告称，当美联储最终做出调整时，情况可能会发生变化。
“大多数(抛售)都与强劲的经济和美联储加息有关，或者是经济走出衰退后出现的（利率）反弹。”哈特内特写道，“这些事件突显出今天的低风险，但当美联储最终投降并开始加息时，风险就会上升。”
哈特内特补充说，当鲍威尔说政策暂停时，市场应该信任他。
“今天的经济复苏仍处于早期阶段，棘手的通胀至少还需要一年时间。”他表示，“美联储甚至还没有接近加息。”