【macro巨汇网讯】-欧元20年来首次接近与美元平价，但外汇策略师对欧元能否达到这一水平，以及这对投资者和经济意味着什么存在分歧。
截至欧洲周四上午，欧元在1.05美元左右徘徊，此前近一年来一直在稳步下跌，低于去年6月的1.22美元左右。本周早些时候，欧元兑美元汇率跌至略高于1.03美元。
由于对俄罗斯在乌克兰的战争、通胀飙升、供应链问题、增长放缓和货币政策收紧的担忧推动投资者转向传统的“避险”资产，美元在市场避险情绪的推动下走强。
这两种货币之间的差距缩小也是由各国央行货币政策的差异造成的。美国美联储本月早些时候将基准借款利率上调了0.5个百分点，这是其2022年的第二次加息，因为它希望遏制创下40年来新高的通胀。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)周二表示，美联储将毫不犹豫地继续加息，直到通胀降至可控水平，并重申他将使通胀率更接近美联储2%的目标。
与美联储和英国央行形成鲜明对比的是，尽管欧元区通货膨胀率创下新高，欧洲中央银行还没有提高利率。然而，它标志着其资产购买计划的结束，政策制定者最近发出了更加鹰派的语气。
欧洲央行政策制定者弗朗索瓦·维勒罗伊·德加尔豪(Francois Villeroy de Galhau)周一表示，欧元过度疲软威胁到欧元区的价格稳定，增加了以美元计价的进口商品和大宗商品的成本，并进一步加剧了价格压力，这些压力已将欧元区通胀推升至创纪录高位。
*怎样才能达到平价？*
摩根大通私人银行(JPMorgan Private Bank)外汇策略全球主管山姆·齐夫(Sam Zief)周三对美国消费者新闻与商业频道（CNBC）表示，要实现平价，需要“下调欧元区相对于美国的增长预期，就像乌克兰入侵后我们立即得到的一样。”
“可能吗？当然，但这肯定不是我们的基本情况，即使在这种情况下，欧元平价似乎也是最糟糕的情况。”齐夫说。
他认为，两到三年期间的风险回报——随着欧洲央行可能摆脱负利率区域，固定收益从欧元区流出更少——意味着欧元目前看起来“极其便宜”。
“我不认为有多少客户会在两到三年后回顾过去，认为购买低于1.05美元的欧元是一个坏主意。”齐夫说。
他指出，未来两年美联储激进的加息周期和量化紧缩已经反映在美元价格中，这一观点得到了蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)外汇策略欧洲主管斯蒂芬·加洛(Stephen Gallo)的呼应。
加洛还通过电子邮件告诉CNBC，不仅仅是美联储和欧洲央行之间的实质性政策分歧的前景将影响欧元兑美元。
“这也是欧元核心国际收支流动的演变，以及额外的负面能源供应冲击的前景，这也在拖累欧元走低。”他说。
“在我们跟踪的数据中，我们没有看到杠杆基金大量建立欧元兑美元空头头寸的证据，这让我们相信，由于基础核心资金流动恶化，欧元疲软。”
加洛认为，欧元与美元走向平价将需要欧洲央行在夏季保持“政策惯性”，即利率保持不变，以及德国对俄罗斯化石燃料进口的全面禁运，这将导致能源配给。
“如果欧洲央行面临德国更高的衰退风险和价格进一步大幅上涨(即可怕的滞胀)的最糟糕组合，那么看到欧洲央行继续保持政策惯性就不足为奇了。”加洛说。
“对于美联储在这一切中的作用，我认为美联储将对欧元兑美元汇率跌至0.98-1.02的区间感到担忧，美元兑欧元的这种强势程度，我可能会看到欧元兑美元汇率跌至这一区间，导致美联储暂停或放缓其紧缩行动。”
*美元“太高”*
自今年年初以来，美元指数上涨了约8%，德意志银行(Deutsche Bank)在周二的一份报告中表示，即使考虑到利差，美元的“避险”风险溢价现在也处于“极限的上端”。
德意志银行全球外汇研究联席主管乔治·萨拉维洛斯（George Saravelos）认为，一个转折点即将到来。他认为，我们现在所处的阶段是，金融状况的进一步恶化“削弱了美联储的紧缩预期”，而世界其他地区(尤其是欧洲)仍将面临更大幅度的紧缩。
“我们不认为欧洲即将进入衰退，与普遍看法相反，欧洲的数据继续优于美国。”萨拉维洛斯说。
德意志银行的估值监测显示，美元现在是“世界上最昂贵的货币”，而德国银行的外汇头寸指标显示，美元对新兴市场货币的多头头寸处于新冠疫情峰值以来的最高水平。
“所有这些都给出了相同的信息：美元太高了。”萨拉维洛斯总结道，“我们的预测暗示，未来几个月，欧元兑美元将回到1.10，而不是跌至平价。”
*平价的理由*
尽管许多分析师仍对欧元能否达到(至少是持续达到)平价表示怀疑，但部分市场人士仍相信，欧元最终将进一步走软。
在美联储2021年6月会议后，与美国的利差对欧元转向，政策制定者在会上发出了越来越积极的政策收紧步伐。
凯投宏观(Capital Economics)高级市场经济学家乔纳斯·戈尔特曼(Jonas Goltermann)上周在一份报告中表示，欧洲央行最近的鹰派转变仍未赶上美联储，也不足以抵消自2022年以来欧元区通胀预期的上升。
尽管凯投宏观预计美联储的政策路径将与市场定价类似，但戈尔特曼预计欧洲央行的政策路径不会像贴现路径那样激进，这意味着对欧元的名义利差将进一步变化，尽管这一变化比去年6月小得多。
不断恶化的欧元区贸易条件和未来进一步动荡的全球经济放缓——由于外围债券市场的脆弱性，欧元更容易受到金融紧缩的影响——进一步加剧了这种观点。
“结果是——与大多数其他分析师相反——我们预测欧元兑美元将进一步走软：我们预计欧元兑美元汇率将在今年晚些时候达到平价，然后随着欧元区经济逆风缓解和美联储结束紧缩周期，欧元兑美元汇率将在2023年反弹至1.10。”戈尔特曼说。