【macro巨汇网讯】-没有人确切知道美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）将在周五的演讲中就美联储的货币政策发表什么讲话。不过，有一件事是明确的：整个市场发生冲击的可能性极高。
股票、债券、大宗商品——一切都步调一致，它们的统一波动几乎完全取决于对美联储是否会导致经济衰退的看法。对经济数据和美联储官员言论的痴迷，推动巴克莱(Barclays Plc)追踪的跨资产相关性指标几乎翻了一番，达到过去17年来的最高水平。
在杰克逊霍尔研讨会上，鲍威尔预计将重申他继续收紧货币政策以对抗通胀的决心，投资者情绪一直在转变。股票和固定收益产品刚刚上演了自6月份以来最严重的联合抛售，此前两个月的大部分时间都处于反弹模式。
押注正在上升。例如，对冲基金正在期货市场上建立针对这两种资产的大量空头头寸，这表明空头可能正在为鹰派信息做准备。强硬的语气还可能引发更多资本从亚洲等外国市场外逃，亚洲股市和汇市已经落后。
“鲍威尔在他的交流中一直是一个不确定因素，谁知道他到底会说些什么。因此，你需要保持敏捷，做好应对任何一种情况的准备。”Federated Hermes基金经理史蒂夫·恰瓦罗内(Steve Chiavarone)表示，“这是一个宏观驱动的市场。”
在所有资产中，最大的焦点是通胀的轨迹和美联储应对通胀的计划。随着美联储开始数十年来最激进的加息周期，美国国债作为避风港的地位已经动摇。收益率的快速上升和下降——将2022年置于十多年来最剧烈的一年——已成为市场压力的来源，有时迫使投资者控制风险偏好。
在波动加剧的同时，市场走势很少如此同步。巴克莱跟踪了12只跨地区和资产类别的交易所交易基金（ETF），发现它们的6个月相关性从今年早些时候的0.19升至0.34。(读数为1意味着它们在同步移动。)
该公司还发现，与过去在杰克逊霍尔举行的央行会议相比，存在异常。历史上对这一事件最不敏感的市场，如股票和信贷市场，正在期权市场中消化更大的隐含波动，这是谨慎的迹象。与此同时，对政策变化更为敏感的政府债券问题较少。
包括斯特凡诺·帕斯卡尔(Stefano Pascale)在内的巴克莱策略师本周在一份报告中写道，“这种不一致颠倒了杰克逊霍尔的剧本。风险资产面临着现实的考验。"
鲍威尔在怀俄明州为期两天的会议上的讲话将被分析，以寻找美联储将在多大程度上进一步收紧货币政策的线索。尽管政策制定者最近一再警告称，他们与通胀的斗争远未结束，但投资者大多没有被他们的信念所吓倒，即加息的暂停或逆转即将到来。
就在美联储6月中旬决定加息75个基点的前后，股票和债券开始同步反弹，导致金融状况缓解，这与央行行长们的目标不符：让更高的利率和更低的资产价格抑制过热的需求。
在某种程度上，也许是市场怀疑美联储正确预测经济的能力。一年前在杰克逊霍尔，鲍威尔坚持央行的信息，即通货膨胀可能是暂时的，这一评估被证明是错误的。
虽然鲍威尔将试图重置市场预期，但摩根大通(JPMorgan Chase & Co .)首席全球市场策略师马尔科·科拉诺维奇(Marko Kolanovic)对美联储能否长期坚持其鹰派路线表示怀疑。在他看来，随着时间的推移，大宗商品超级周期和新冠复苏推动的恶性通胀将自然消退。
“我们认为，随着扭曲的消退，通胀将自行解决，并可能推动美联储转向。”科拉诺维奇本周在一份报告中写道，“在鲍威尔主席本周在杰克逊霍尔会议上的讲话中，我们不希望他透露下一步行动的规模，这将取决于即将发布的数据，但我们相信他会反驳鸽派政策转向即将到来的观点。”
诚然，后疫情时代几乎不可能预测。严重衰退还是软着陆？没有人能很有把握地预测。由于结果的差异如此之大，许多基金经理削减了市场敞口，将资金转为现金。
道富环球市场(State Street Global Markets)的策略师弗雷德·古德温(Fred Goodwin)说：“杰克逊霍尔应该是一件深思熟虑、构思宏大的事情，不应该影响市场。但是，嘿，我们正处于疫情大流行后的世界，通胀是疯狂的，政策正在疯狂收紧，这让投资者紧张。”